12月经济数据显示内需和外需都延续了安稳拉长的势头。社会消费品零售总额同比+7.4%(11月：+10.1%)，扣除2022岁终低基数成分，当月两年均匀增速+2.7%(11月：+1.8%)。汽车和餐饮消费的拉长仍较为强劲，12月的两年均匀增速辞别到达+7.9%和+5.7%，而其他品类的消费也有所改观(12月两年均匀增速+0.8%，11月+0.0%)。12月出口金额同比+2.3%，较11月(+0.5%)进一步加快。跟着制纸行业逐渐进入淡季，浆纸产物的代价近期遍及有所回落。但咱们以为方今需求安稳拉长的成色较为结实，跟着2022-2023年强劲的需要拉长逐渐的到消化、2024年新增产能的遍及淘汰，行业隔断供需平均的拐点正正在渐行渐近。

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　　12月往后邦内现货浆代价进一步回落，外盘报价总体维稳，商品浆延续了外强内弱的走势。截至1月17日，阔叶和针叶浆的邦内现货代价曾经辞别较外盘低160元/吨和179元/吨。因为红海航道绕行带来的海运商场紧俏，咱们估计进口木浆的发运可以会逐渐受到更众影响，酌量运输周期的影响，由此带来邦内纸浆商场的需要扰动会正在异日数月有所反应，从而转换方今纸浆代价外强内弱的形势。中期看NG28官网，2024年邦外里纸浆产能投放均处于高位，纸浆代价中枢下行的趋向可以依然会延续。

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　　12月下旬起，白卡纸代价由涨转跌。截至1月17日，代价较2023岁终降84元/吨(1.6%)。得益于下逛较为踊跃的补库存龙八国际，坐蓐企业均匀库存已降至18天(2023年同期正在24天)。咱们估计正在“以纸代塑”和“以白代灰”趋向饱吹下，白卡纸需求希望支柱强劲拉长。正在2024年需要拉長回落的情形下，白卡紙的供需沖突希望階段性松弛。可是中永遠看，白卡紙範疇的投資踴躍性依然較高，12月往後江蘇亞太森博二期和海南金海兩個趕上100萬噸/年的項目公示了前期發揚。如後續推動成功，白卡紙2024-2025年或有6個百萬噸級另外大項目投産，25年此後商場角逐境況可以依然較爲激烈。

　　箱板瓦楞紙代價12月累計上調50-100元/噸，但這一輪代價修複並不行功。主導企業正在元旦假期予以返利優惠，並正在以後陸續予以實踐，動員了2024年往後商場集体代价的回落。反应了行业的供需相闭依然较为虚弱。12月进口牛卡纸到岸价陆续小幅上涨，相对邦内牛卡纸的代价上风曾经处于2023岁首往后最小程度，进口制品纸拉长希望放缓。假使方今供需相闭依然疲软，跟着需要扩张的减速，咱们估计行业供需再平均曾经不再那么难以实行。

　　危机提示：海外经济体降速疾于预期龙8国际，房地产计谋厉于预期，需要投放强于预期。

　　2023岁终往后文明纸代价回落速率加疾。截至1月17日，双胶纸代价较2023岁终降幅265元/吨(4.4%)，是各紧要纸种中岁首往后降幅最大的种类。厂家库存也上升至24.4天(2023年同期25.0天)，处于汗青同期的高位。因为2023岁终和2024岁首有较为聚会的产能投放、2023年下逛用户的补库存以及出行复原带来的需求聚会开释可以较难正在2024年复制，文明纸可以会是1H24寻事最为厉厉紧要纸种。